2020年，疫情大背景下，青島啤酒（下稱"青島啤酒",600600.SH）逆勢而上，繼續(xù)向高端乃至超高端邁進，打造新渠道、新場景，引領(lǐng)行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，持續(xù)提升品牌影響力，推動高質(zhì)量發(fā)展，顯示了這位行業(yè)領(lǐng)軍者不俗的實力與戰(zhàn)略性眼光。

　　2020年，公司營業(yè)收入277.6億元；歸母凈利潤為22億元，同比增長18.9%；扣費凈利潤增幅達34.79%。青島啤酒的成績獲得了資本市場認可，包括國泰君安在內(nèi)的多家機構(gòu)對公司做出了超109元/股的目標價預(yù)測。

逆勢增長 青啤財務(wù)指標創(chuàng)新高

　　隨著中國啤酒行業(yè)進入成熟飽和期，行業(yè)集中度和競爭格局逐漸白熱化，領(lǐng)跑者青島啤酒的業(yè)績成為資本市場的最大看點。

　　3月28日晚間，青島啤酒公布2020年年報，2020年公司產(chǎn)品銷量達到782萬千升，營業(yè)收入277.6億元；歸母凈利潤為22億元，同比增長18.9%。

不僅是營收、凈利潤指標，青島啤酒其他核心指標同樣搶眼：

　　2020年，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達到11.13%，同比增加1.16個百分點；貨幣資金為184.67億元，相比2019年增加31.65億元；經(jīng)營現(xiàn)金凈流入49.53億元，同比增加23.33%。

　　不僅在資金利用率方面具有不可比擬的優(yōu)勢，青島啤酒在持續(xù)優(yōu)化精細化管理體系，提升盈利水平方面，同樣展現(xiàn)出卓越的能力。

　　年報顯示，青島啤酒毛利率及銷售凈利率分別達到40.42%及8.38%。不僅如此，公司每股收益再次提升，達到1.63元，在申萬食品飲料板塊69家已披露年報的上市公司中排名第7位；每股凈資產(chǎn)達到15.11元。

　　憑借卓越的盈利水平，青島啤酒業(yè)績增幅亮眼。財報表示"面對新冠肺炎疫情對國內(nèi)消費市場產(chǎn)生的影響，公司快速應(yīng)變，加快線上消費渠道拓展，推進實施'無接觸配送'服務(wù)，率先開發(fā)了啤酒行業(yè)全國'無接觸配送數(shù)字地圖'，實現(xiàn)線上銷售與線下配送完美接軌；公司并開展了線上百萬社團和線下百萬社區(qū)產(chǎn)品大酬賓活動，建立和完善"電商+門店+廠家直銷"的立體銷售平臺，開辟了疫情形勢下全新的營銷渠道。"

　　不僅如此，在疫情最嚴重的時間，公司董事會還及時制訂并推出《A股限制性股票激勵計劃》，并設(shè)定了頗具挑戰(zhàn)性的未來業(yè)績增長目標。

以持續(xù)高端化戰(zhàn)略保持發(fā)展韌性，青島啤酒扛過了啤酒行業(yè)史無前例的大考。

　　華西證券（002926.SZ）分析師寇星對此分析稱，青島啤酒凈利潤達到歷史高位，大概率受益于噸成本下降以及不斷推進精細化管理；以及公司不斷推進創(chuàng)新驅(qū)動和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，其中純生、1903、奧古特等高端產(chǎn)品占比持續(xù)提升，聽裝酒、精釀等高附加值產(chǎn)品不斷發(fā)展。受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動，預(yù)計青島啤酒將延續(xù)毛利率提升、噸成本下降趨勢。

硬實力+軟實力 助力高端品類創(chuàng)新

　　青島啤酒顯現(xiàn)出強勁的盈利能力和發(fā)展韌性。甚至在全行業(yè)遭遇疫情沖擊期間，業(yè)績依然亮眼，其秘訣是什么？

　　答案是，更個性化體貼消費者的高端化產(chǎn)品。答案背后的核心則是：作為百年企業(yè)，青島啤酒從未固步自封，而是迎難而上，在品質(zhì)、品牌和渠道方面不斷創(chuàng)新精進。

　　近年來，青島啤酒順應(yīng)消費升級的趨勢，在主推的奧古特、鴻運當頭、經(jīng)典1903、純生啤酒等高端產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，持續(xù)創(chuàng)新優(yōu)化白啤、IPA、皮爾森等新特產(chǎn)品。

　　2020年，青島啤酒持續(xù)提升中高端品牌定位，不斷促進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，繼續(xù)保持了在國內(nèi)啤酒中高端產(chǎn)品市場的競爭優(yōu)勢。

　　這也使得青島啤酒在行業(yè)步入飽和期之時，銷量持續(xù)穩(wěn)步增長。公司去年累計實現(xiàn)啤酒銷量782萬千升，其中主品牌"青島啤酒"實現(xiàn)銷量387.9萬千升，領(lǐng)跑行業(yè)中高端市場。

　　分品類來看，奧古特、鴻運當頭、經(jīng)典1903和純生啤酒"等高端產(chǎn)品實現(xiàn)銷量179.2萬千升，高檔啤酒持續(xù)發(fā)力擴增盈利。

　　當中高端化已成為主流，青島啤酒又一次自我突破——以"基礎(chǔ)質(zhì)量+特色質(zhì)量"向"魅力質(zhì)量"躍升。一面不斷研發(fā)高端新產(chǎn)品，一面加快向聽裝和精釀啤酒轉(zhuǎn)型，并推出私人定制產(chǎn)品，圖案、文字都可自行設(shè)計，繼續(xù)搶占市場份額。

　　不過，時至今日，只有"硬實力"是遠遠不夠的。在新品不斷發(fā)布的過程中，青啤更深刻認識到未來競爭不只是產(chǎn)品的競爭，更是消費場景的競爭。

于是，青啤瞄準夜經(jīng)濟下的社群場景，2020年，在全國開出200多家TSINGTAO1903青島啤酒吧；青島啤酒節(jié)與之并行，遍布西安、蘭州、成都等50多座城市啤酒節(jié)，不僅從場景識別消費者需求，更成為城市夜經(jīng)濟的"流量引擎"和時尚IP，以高端化、個性化、精準化的產(chǎn)品與消費者互動交流。

結(jié)合行業(yè)與公司發(fā)展歷程，青島啤酒在每個行業(yè)重要拐點來臨前，都做出了準確的預(yù)判和戰(zhàn)略部署，因而才能在波動起伏的經(jīng)濟周期中守正出奇、屹立不倒。

業(yè)績穩(wěn)定增長 機構(gòu)持續(xù)增持

憑借著前瞻性戰(zhàn)略、卓越的品牌價值，青島啤酒一次又一次地刷新資本市場的認知：

　　2021年新年伊始，青島啤酒A股股價突破110元/股，H股股價達到90.7港元/股，雙雙創(chuàng)上市以來新高。以2020年3月中旬的36元/股為起點，青島啤酒A股累計漲幅達到90%（截至3月26日收盤），市值從450億元增加到1000億元左右。

　　良好的基本面是股價持續(xù)上漲的基礎(chǔ)。作為深耕啤酒行業(yè)的百年企業(yè)，青島啤酒的經(jīng)營發(fā)展與資產(chǎn)質(zhì)量具備先天優(yōu)勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，2011年至2020年間，青島啤酒歸母凈利潤均位于10億元之上，并在2020年達到22億元；長達6年的時間內(nèi)，公司的歸母凈利潤都保持了兩位數(shù)的增長速度。

　　穩(wěn)健貢獻利潤的同時，青島啤酒規(guī)模也在不斷壯大。2011年至2020年，公司總資產(chǎn)從216億元增加到415億元，幾乎翻了一番，賦予業(yè)績極強的安全邊界。

　　這也解釋了，為何機構(gòu)抱團持有青島啤酒。根據(jù)2020年年報，青島啤酒最新前十大流通股東中，除控股股東之外，其他9名均為機構(gòu)投資者。

進入2021年，各大機構(gòu)仍在源源不斷地增持。如在2月24日，青島啤酒股份H股獲摩根士丹利增持36.4萬股，耗資約2462.5萬港元；增持后，其持倉比例由4.99%上升至5.05%。

此外，青島啤酒近期還被機構(gòu)扎堆調(diào)研。天風證券、民生證券、安信證券等均發(fā)布相關(guān)研報，表示看好青島啤酒長期投資價值。